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报告认为，如果一线城市市场走势分化继续加大，2020年下半年一线城市房价稳定的难度可能加大。在最近几轮房地产小周期中，深圳往往领先于其它一线城市房价率先复苏，因而具有一定的市场风向标意义。本次深圳房价再度率先上涨，对其它一线城市的房价预期具有一定的正向影响。如果2020年下半年深圳房价涨势延续，其房价上涨态势可能会逐步会传导至其它一线城市，2020年下半年一线城市房价稳定难度将加大。如果2020年下半年之前深圳房价涨势消退，一线城市住房市场有望维持总体稳定。

我们几年前讲大中台、小前台，现在在技术上，整个基础资源平台的整合，包括统一调度、统一管理，已经初步实现了。这个非常不容易，去年达摩院的成立，对整个业界产生了很大影响。第二，2017年把童文红从菜鸟调回来，互补很重要，我跟童文红还是非常互补的，她尽管不是创始人，在阿里时间也是够长的，是最励志的员工。

CE：阿里有过这样的时候吗，觉得可以松一口气的时候？张勇：没有。CE：一直都处在高度的戒备、紧张当中？张勇：也不叫戒备，戒备是没有灵感的。我的意思是你要去享受这个过程，你要enjoy这个状态。商业的本质是一个为用户创造价值的高级游戏，你的心态要轻松，你要做创造者，通过创造性的方法赢得竞争，而不是用大家玩命的方式。

戴康：2018年的A股整体是缩估值，虽然A股的企业盈利增速开始进入回落周期，但无风险利率也是向下的，而股权风险溢价大幅上升，导致业绩与估值双杀，主要矛盾是股权风险溢价：去杠杆、中美贸易摩擦以及对一些长期问题的担忧，是主导股权风险溢价变化的重要因素。

第四，对于小微企业融资过程中评估费、公证费等费用，推动地方政府能减的就减，减不了由政府给予相应补贴。第五，小微企业融资降成本就是要降银行业金融机构以外的融资成本。刚才我讲，现在银行的贷款利率通过这几年，特别是去年已经降到了一个很低水平，大型银行小微企业贷款利率是4.76%，已经很低了，全国银行业金融机构贷款的平均利率6.87%。现在银行机构之外的放贷机构，包括小贷公司、典当行，他们的贷款利率大概都在18%以上。下一步我们将推动银行业金融机构之外这些放贷机构的定价进一步降低。如果他们的贷款利率能降几个点，小微企业在融资中的“获得感”会更强。谢谢。

在中国这样一个高波动的市场，产业结构、行业结构、企业经常会出现很大变动的时候，我们仍然要着眼于投资价值，我们仍然必须关注价值的变动和均值回归。我们说长期投资不是指机械简单化的买入并长期持有。因此，我们对整个投资组合必须进行适当的动态调整。但是“适当”二字包含了太多内容，怎么样避免落入择机策略的陷阱，就是一个永远绕不开的挑战，也是投资管理人应当认真思考和面对的问题。