mtmt55.com

从持有ETF头寸占受保资产比例来看，小型公司持有ETF头寸占受保资产比例相对较高，呈现出保险公司管理规模越大，持有ETF头寸占受保资产比例越低的情况。美国巨型保险公司管理着大部分受保资产，但持有ETF头寸规模仅占所有美国保险公司持有ETF头寸规模的三分之一。

图12：新兴市场和发达经济体的实际GDP增速预测与1999-2000年类似的是，当前发达经济体内部分化，美国强于欧日。1999-2000年，美国GDP高点在2000年6月，晚于德国和日本经济拐点一个季度。2018年初至今，欧元区综合PMI从1月58.8的高点下跌至5月的54.1，创下18个月来的新低，日本一季度GDP出现了环比负增长，而由于税改和油价的因素，美国制造业PMI依然在57以上震荡，我们预计今年Q3~Q4或是美国经济增速的高点（《重新审视当下的全球经济——美国的强和欧日的弱》），拐点或晚于欧日2-3个季度。

用ETF证券化现金：使用ETF存放现金是机构投资组合的主要趋势。由于未预期的现金流入或交易活动，投资组合持有的现金可能会定期超出目标配置比例。ETF可以提供特定指数的即时敞口，帮助基金经理抵消意外现金流入带来的负面影响，给他们时间研究适合增配标的。虽然其他工具也可以用于现金证券化，如期货和掉期，但ETF具有资金筹集便捷和日内交易灵活的特征，因此操作效率很高。

而值得注意的是，中国鼎益丰从2017年下半年开始一路飙升，上涨行情一直延续到2018年11月，1年半不到，股价暴涨33倍。随后凭着市值、成交量等指标的达标，自2018年8月起，中国鼎益丰接连被纳入为恒生综合指数、港股通乃至MSCI全球标准指数的成分股。

美国总统特朗普：美国总统特朗普与美国司法部副部长罗森斯坦的会议将在本周进行。连日来，罗森斯坦的去留问题引发舆论广泛关注。作为特别检察官穆勒的上级和任命者、“通俄门”调查工作的关键人物，一旦罗森斯坦离职，“通俄门”调查很可能就此“触礁”，共和党国会中期选举选情也将受到打击。

如前文预测，预计利率倒挂将在2018年底-2019年初发生。利率倒挂后，美债将迎来确定性的多头趋势性行情，美股将面临杀估值（长端美债利率高点）和杀业绩（商业周期进入后周期）的双重压力而大幅回调。经济、需求下行是大宗做空的绝佳时机，通胀缺席下黄金没有大机会。